智新电子(837212)
一、公司核心产品为消费电子类及汽车电子类连接器,存在客户集中度过高的风险
智新电子成立于2006年,2016年在新三板挂牌,2021年在北交所上市。智新电子主要从事设计、生产、销售电子元器件、电线、电线连接器、精密注塑件、冲压件等业务。消费电子类、汽车电子类连接器线缆组件是公司的主要收入来源,2022年二者收入占比高达83.06%。其中,消费电子类产品收入占比逐年下降,而汽车类产品收入占比逐年上升。产品毛利率方面,消费电子类、汽车电子类连接器线缆组件的毛利率差异较小。
(相关资料图)
目前,公司拥有歌尔股份、下田工业、日本索尼、共达电声、吉利汽车等知名客户。从前五大客户情况来看,公司对前五大客户的销售占比较高,2020-2022年占比一直超过72%。公司存在客户集中度过高的风险。
二、2022年,公司营业收入、净利润、毛利率及净利率均同比下降
2018-2021年,公司营业收入及净利润持续增长,该期间内公司成长性较好。到了2022年,公司下游消费电子行业需求低迷,导致公司消费电子类产品的销售收入大幅下滑,同比下降20.39%,对公司业绩影响较大。尽管目前公司也正积极开拓汽车电子市场,但汽车电子类产品的收入的增幅小于消费电子类产品收入的降幅。2023年一季度,公司净利润同比下降81.54%,业绩仍未得到好转。
2018-2021年,公司毛利率相对稳定,且净利率稳中有升。到了2022年,由于原材料价格上涨,公司产品价格调整,公司毛利率同比减少3.4个百分点,净利率同比减少2.13个百分点。
三、我国连接器市场规模位居世界第一,通信领域是第一大应用领域,汽车领域次之
电子器件之间实现电流传输、信号传输常常需要使用到连接器。目前,通信、汽车、消费电子、军工等领域的电动化或智能化的渗透率不断提高,对连接器存在庞大的需求量。根据Bishop&Associates的数据显示,2021年全球连接器市场规模为780亿美元,同比增长24%;中国连接器市场规模为250亿美元,同比增长24%,市场规模增速创近五年新高。我国连接器市场规模位居世界第一。2021年,我国连接器市场规模在全球市场中的占比为32%,较2017年增加了4个百分点。
从连接器的应用领域分布情况上看,通信领域是第一大应用领域,汽车领域次之。
四、行业集中度较高,泰科电子、安费诺、莫仕三家市占率合计高达35%,竞争格局相对稳定
全球连接器市场的集中度较高,泰科电子、安费诺、莫仕三家企业市占率合计高达35%,行业竞争格局相对稳定。其中,莫仕于2013年被Koch工业公司收购。我国本土企业中,立讯精密表现亮眼,在全球市场中的占有率为5%。
2022年,主要同行上市企业中,仅胜蓝股份、智新电子营收下滑,其余企业的营收均实现了正增长。主要上市企业的平均毛利率为27.64%,比智新电子的毛利率高出6.9个百分点。
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